本周，Origin核心团队提出了治理提议，旨在合并OGN与OGV，以便合并治理和经济权利，背后支持单一代币。我们致力于构建无需许可的DeFi协议，实现开放金融，从生成收益的代币如OETH、primeETH和OUSD开始。我们现有的产品涵盖了LST、LRT和收益聚合器类别。
今天，我们宣布早期阶段的实验性产品——自动赎回管理器（ARM）。自动赎回管理器旨在允许零滑点交换可赎回资产，从LST开始。您可以将ARM视为AMM与孤立货币市场之间的交叉。
与使用绑定曲线定价资产的DEX不同，ARM的价格是由基础抵押品的当前市场利率和赎回队列的长度决定的。ARM生成的协议收入将为OGN增值。
我们最近在以太坊主网上悄悄推出了这款产品的alpha版本。早期结果非常乐观，仅在一个池上就有超过 1 亿美元的交易量。虽然时间尚早，但我们希望ARM在今年成长为强大的新DeFi基础设施。
想象一下，如果你去银行要取100美元。你的银行家告诉你他们可以今天给你99美元，或者今天从你的账户上扣除100美元，但只允许你在几天后取走现金。这基本上就是LST今天的工作方式。
虽然你可以用ETH立即铸造OETH或其他LST，但赎回通常需要一个解除质押周期（27小时），并且在市场波动高时可能延长到多天。希望退出LST的用户必须等待解除质押期才能以1:1的比例回到ETH，或者以损失转换为ETH。
这是因为AMM收取交易费用，而且大多数LST略低于挂钩价值，以计算资金的时间价值。永久低于挂钩交易的LST实际上有一个隐藏的退出费。例如，frxETH持续交易约低于挂钩0.25%。这意味着你需要将frxETH质押大约3周，才能与通过质押获得的收益持平。对于那些愿意成为长期持有者的个人，这种权衡或许可以忍受，但对于想要重新投资用户资金以获得额外收益的协议来说，这完全是不可接受的。
DeFi中有数十亿美元的ETH闲置在桥梁、DEX和各处。这些协议只有在能够信赖地归还100%的资金时，才能合理地重新投资这些资金，以满足用户的要求。就像银行并不总是保留100%的资金一样，提供即时全额赎回既不可能也不必要。你只需要足够的退出流动性来处理典型的提款。
现今的AMMs主要通过绑定曲线来定价资产。当一个资产被出售到典型的AMM池时，该资产的供应量增加，导致其在绑定曲线上的价格下降。当资产被购买时，池中的供应量减少，价格被推高。
ARM可以被视为一个没有绑定曲线定价资产的AMM。相反，因为重点是可赎回资产，如LSTs（可兑换ETH），定价由资金的时间价值来决定，即“借入”ETH。定价可以以Aave等热门货币市场的借贷率为基准。在OETH的案例中，甚至可以将费用设置为零，创造一个强大的差异化因素，并激励更多的采纳。
举一个具体的例子，假设一个用户想要将stETH换成ETH。该用户目前可以从Lido解质押并通常在几天后以1:1收到ETH。或者，他们可以在Curve或Uniswap上立即将stETH换成ETH，但会产生交易费用和滑点。对于更大的交易，滑点可能相当大，对想要退出大额头寸的交易者进行惩罚。
使用ARM，交易者几乎可以以stETH和ETH之间1:1的极具竞争力的价格进行交易。ARM可以根据向交易者“贷出”ETH的非常低的利率成本来报价。实际上，这几乎总是能打败像Uniswap、Curve等AMMs的定价。此外，ARM中的燃料费优化和有意设定的适度交易费确保了寻找即时退出流动性的交易者能获得最佳的价格。
我们对OETH的愿景是，它将成为那些寻求在其ETH上赚取收益的人最信任的金融积木。我们的论点是，拥有完美的挂钩和围绕即时赎回的强有力保证将是其他寻求将其闲置资本投入工作的协议的关键特性。在更广泛的层面上，我们相信ARM可以在未来为流行的LSTs和LRTs作为第三方、去中心化的挂钩保持者服务。整个行业将受益于衍生代币与ETH之间的低损失赎回。
我们在3个月前首次部署ARM作为一个小型试验。尽管没有前端用户界面或任何公开的市场营销，一个单独的stETH/ETH池却悄然产生了超过1亿美元的交易量。
像1inch和CoWSwap这样的DEX聚合器已经与我们的ARM智能合约集成。我们从CoWSwap的顶尖解决方案提供者如Barter那里了解到，对我们创新的即时流动性赎回池的需求非常强烈，而早期的推动力证明了这一理论，ARM在大量交易中胜过了传统的AMM。我们目前所有的交易量都是静静地来自这些DEX聚合器和MEV机器人操作者。此外，ARM在资本效率上极高，拥有一个流动性周转率（LTR）为0.56。
LTR是衡量日交易量相对于特定流动性的一个指标。作为对比，Curve是ETH/LST对中顶级的AMM之一，但根据DeFiLlama的数据，其2024年第一季度全球资本流动性周转率为0.103。这意味着Origin ARM的资本效率是其5.4倍，表明未来的流动性提供者（LP）也将因提供流动性而获得更高的交易费年化收益率（APY）。Origin作为唯一的流动性提供者，由于这种高资本效率，已经在ARM上赚取了9%的APY。
我们正准备推出更多资金池，并向外部流动性提供者（LP）开放。我们将优先发展Origin资产，从OETH开始，同时根据市场需求，逐步增加对LST和LRT支持的范围。
如果结果持续引人注目，我们将扩大我们的产品线作为OETH及我们其他产生收益代币的完整补充产品。未来，该协议可用于任何类型的可兑换资产。它在多个行业领域都有巨大的潜在应用，甚至可能扩展到现实世界资产和稳定币的范畴。
我们的长远愿景是将我们的自动赎回管理器（Automated Redemption Manager）发展成多链操作，实现可兑换资产的无缝跨链转移。
