Launch App
Tuần này, nhóm Origin đưa ra đề xuất quản trị để hợp nhất OGN và OGV trong nỗ lực củng cố quyền quản trị và kinh tế đằng sau một token duy nhất. Chúng tôi cam kết xây dựng các giao thức DeFi không cần cấp phép để hỗ trợ tài chính mở, bắt đầu với các token tạo lợi nhuận như OETH, primeETH và OUSD. Nói chung, các sản phẩm hiện có của chúng tôi trải rộng trên các danh mục LST, LRT và công cụ tổng hợp lợi nhuận.
Hôm nay, chúng tôi xin công bố một sản phẩm thử nghiệm giai đoạn đầu, Trình quản lý đổi quà tự động (ARM). Trình quản lý quy đổi tự động được thiết kế để cho phép hoán đổi hầu như không bị trượt giá đối với các tài sản có thể quy đổi, bắt đầu bằng LST. Bạn có thể coi ARM như sự giao thoa giữa AMM và thị trường tiền tệ biệt lập. Không giống như DEX sử dụng đường cong lãi để định giá tài sản, giá ARM được xác định bởi tỷ giá thị trường hiện tại của tài sản thế chấp cơ bản và độ dài của mua lại. Doanh thu giao thức do ARM tạo ra sẽ tích lũy giá trị cho OGN.
Gần đây, chúng tôi đã âm thầm tung ra phiên bản alpha của sản phẩm này trên Ethereum Mainnet. Kết quả ban đầu rất hứa hẹn, với khối lượng giao dịch hơn 100 triệu USD chỉ diễn ra trên một nhóm duy nhất. Mặc dù vẫn còn sớm nhưng chúng tôi hy vọng rằng ARM có thể phát triển thành một DeFi nguyên thủy mới mạnh mẽ trong vài quý tới.
Hãy tưởng tượng nếu bạn đến ngân hàng và yêu cầu rút 100 đô la. Nhân viên ngân hàng của bạn cho bạn biết họ có thể đưa cho bạn 99 đô la hôm nay hoặc ghi nợ tài khoản của bạn 100 đô la hôm nay nhưng chỉ cho phép bạn nhận tiền mặt sau một tuần. Về cơ bản đó là cách LST hoạt động ngày nay.
Mặc dù bạn có thể đúc ngay OETH hoặc các LST khác bằng ETH, nhưng việc quy đổi thường mất một khoảng thời gian chưa đặt cọc (27 giờ) và có thể kéo dài đến nhiều ngày trong thời gian thị trường biến động cao. Người dùng muốn thoát LST phải đợi khoảng thời gian chưa đặt cược để quay trở lại ETH theo tỷ lệ 1:1 hoặc hoán đổi sang ETH với mức thua lỗ. Điều này là do thực tế là AMM tính phí giao dịch và vì hầu hết các LST đều giao dịch dưới mức chốt một chút để tính đến giá trị thời gian của tiền. Các LST giao dịch vĩnh viễn dưới mức chốt về cơ bản có phí thoát ẩn. Ví dụ: frxETH luôn giao dịch dưới mức chốt 0,25%. Điều này có nghĩa là bạn cần đặt cược frxETH trong khoảng 3 tuần để hòa vốn với lợi nhuận kiếm được thông qua đặt cược. Sự đánh đổi này có thể được chấp nhận đối với những cá nhân chấp nhận nắm giữ lâu dài, nhưng hoàn toàn không thể chấp nhận được đối với các giao thức muốn tái cấp vốn cho người dùng của họ để tạo thêm lợi nhuận.
Có hàng tỷ đô la ETH trị giá không hoạt động trên các bridge, DEX và trên khắp DeFi. Cách duy nhất mà bất kỳ giao thức nào trong số này có thể tái cấp phép các khoản tiền này một cách hợp lý là liệu chúng có cách đáng tin cậy để trả lại 100% số tiền đó bất cứ khi nào người dùng yêu cầu trả lại hay không. Giống như ngân hàng không phải lúc nào cũng giữ 100% số tiền trong tay, việc rút lại ngay lập tức toàn bộ số vốn được đặt cược là không thể và không cần thiết. Bạn chỉ cần có đủ thanh khoản thoát để xử lý các khoản rút tiền thông thường.
Các AMM ngày nay chủ yếu dựa vào việc định giá tài sản thông qua các bonding curve (đường cong lãi). Khi một tài sản được bán vào nhóm AMM điển hình, nguồn cung của tài sản đó sẽ tăng lên và đẩy giá xuống trên đường cong lãi. Khi tài sản được mua, nguồn cung trong nhóm giảm đi và giá được đẩy lên cao.
ARM có thể được coi là một AMM định giá tài sản mà không có đường cong lãi. Thay vào đó, vì trọng tâm là các tài sản có thể đổi được như LST (có thể đổi lấy ETH), nên giá cả được xác định theo giá trị thời gian của tiền “vay” ETH. Giá cả có thể được so sánh với lãi suất cho vay trên các thị trường tiền tệ phổ biến như Aave. Trong trường hợp OETH, phí thậm chí có thể được đặt ở mức miễn phí để tạo ra sự khác biệt mạnh mẽ và khuyến khích áp dụng nhiều hơn.
Ví dụ cụ thể, hãy tưởng tượng rằng người dùng muốn chuyển đổi stETH thành ETH. Người dùng đó hiện có thể hủy đặt cược khỏi Lido và nhận ETH 1:1, có thể sau nhiều ngày. Hoặc, họ có thể trao đổi stETH ngay lập tức lấy ETH trên Curve hoặc Uniswap, phát sinh phí giao dịch và trượt giá. Đối với các giao dịch hoán đổi lớn hơn, độ trượt giá có thể đáng kể, gây thiệt hại cho nhà giao dịch vì muốn thoát khỏi một vị thế lớn.
Với ARM, các nhà giao dịch sẽ nhận được mức giá cạnh tranh hơn nhiều, gần như 1:1 giữa stETH và ETH. ARM có thể báo giá các mức giá này dựa trên chi phí “cho nhà giao dịch vay” ETH với lãi suất rất thấp. Trong thực tế, điều này hầu như luôn đánh bại việc định giá các AMM như Uniswap, Curve, v.v. Hơn nữa, việc tối ưu hóa gas và phí giao dịch khiêm tốn có chủ ý trong ARM đảm bảo mức giá tốt nhất có thể cho các nhà giao dịch đang tìm kiếm thanh khoản thoát ngay lập tức.
Tầm nhìn của chúng tôi đối với OETH là biến nó trở thành Lego tiền đáng tin cậy nhất cho những ai đang tìm kiếm lợi nhuận LST. Luận điểm là việc có một mức chốt hoàn hảo và sự đảm bảo mạnh mẽ về việc rút tiền ngay lập tức sẽ là những tính năng quan trọng đối với các giao thức khác đang tìm cách đưa vốn nhàn rỗi của họ vào hoạt động. Ở cấp độ rộng hơn, chúng tôi tin rằng ARM có thể đóng vai trò là bên thứ ba, người giữ chốt phi tập trung cho các LST và LRT phổ biến trong tương lai. Toàn bộ ngành sẽ được hưởng lợi từ việc quy đổi tổn thất thấp hơn giữa các token phái sinh và ETH.
Lần đầu tiên chúng tôi triển khai ARM dưới dạng thử nghiệm nhỏ cách đây 3 tháng. Mặc dù thậm chí không có giao diện người dùng hoặc bất kỳ hoạt động tiếp thị công khai nào, khối lượng giao dịch hơn 100 triệu USD đã được tạo ra một cách lặng lẽ trên một nhóm stETH/ETH duy nhất.
Các công cụ tổng hợp DEX như 1inch và CoWSwap đã tích hợp với các hợp đồng thông minh ARM của chúng tôi. Chúng tôi đã nghe từ những người CoWSwap hàng đầu như Barter rằng có nhu cầu rất lớn đối với các nhóm đổi thanh khoản tức thời và giao dịch ban đầu đã chứng minh luận điểm này khi ARM vượt trội so với các AMM truyền thống. Toàn bộ khối lượng giao dịch hiện đang được thực hiện một cách âm thầm từ các công cụ tổng hợp DEX và nhà điều hành bot MEV này. Hơn nữa, ARM cực kỳ hiệu quả về vốn với Tỷ lệ doanh thu thanh khoản (LTR) là 0,56.
LTR là thước đo khối lượng giao dịch hàng ngày xảy ra so với lượng thanh khoản nhất định. Để so sánh, Curve là một trong những AMM hàng đầu cho các cặp ETH/LST, nhưng tỷ lệ luân chuyển vốn thanh khoản toàn cầu trong quý 1 năm 2024 là 0,103 theo DeFiLlama. Điều này có nghĩa là Origin ARM có hiệu suất sử dụng vốn cao hơn 5,4 lần, cho thấy rằng các LP trong tương lai cũng sẽ nhận được APY phí giao dịch cao hơn để cung cấp tính thanh khoản. Origin bắt đầu với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản duy nhất và đã kiếm được 9% APY trên ARM nhờ hiệu quả sử dụng vốn cao này.
Chúng tôi đang sẵn sàng ra mắt nhiều nhóm hơn và mở cửa cho các LP bên ngoài. Chúng tôi sẽ ưu tiên các tài sản Origin, bắt đầu với OETH, nhưng cũng tăng diện tích bề mặt của LST và LRT được hỗ trợ theo thời gian dựa trên nhu cầu thị trường.
Nếu kết quả tiếp tục hấp dẫn, chúng tôi sẽ mở rộng việc cung cấp dưới dạng sản phẩm bổ sung toàn diện cho OETH và các token tạo lợi nhuận khác của chúng tôi. Trong tương lai, giao thức có thể được sử dụng cho bất kỳ loại tài sản có thể hoàn lại nào. Nó có các ứng dụng tiềm năng rộng lớn trên nhiều ngành dọc, thậm chí có khả năng mở rộng ra thế giới tài sản và stablecoin trong thế giới thực.
Tầm nhìn dài là sử dụng nhiều chuỗi Trình quản lý quy đổi tự động, cho phép chuyển giao chuỗi chéo liền mạch đối với các tài sản có thể quy đổi.
