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오리진 이더는 유동적 스테이킹과 디파이(DeFi) 이자를 결합하여 ETH 유동적 스테이킹 분야에 혁신을 일으켰습니다. OETH는 ETH와 스테이킹된 ETH를 준비금으로 사용하여 사용자에게 높은 ETH 스테이킹 수익을 제공합니다.
이 프로토콜은 5월에 출시된 이후로 TVL(Total Value Locked)에서 39,000 ETH 이상을 확보하여 이 공간에서 가장 큰 ETH 이자 집계기 중 하나로 자리 잡았습니다.
빠르게 확장됨에도 불구하고, OETH는 기본적인 LST보다 훨씬 높은 이율을 유지하고 있습니다. 이 프로토콜은 혁신적인 메커니즘 덕분에 현재 30일 동안 4% 이상의 APY(연간 이자율)를 생성하고 있습니다.
특히, OETH의 알고리즘적 시장 운영(AMO) 전략은 오리진 이더의 이자 생성의 주요 구성 요소를 형성합니다.
Frax Finance(프랙스 파이낸스)에서 대중화된 AMO 전략은 디파이(DeFi)에서 자본 효율성을 강화하고 거래 풀을 균형 있게 유지하는 데 사용됩니다. 오리진의 OTokens는 AMO 전략을 활용하며, 이는 2022년에 OUSD에 처음으로 구현되었습니다.
유동적 스테이킹 프로토콜은 ETH 페그를 유지하고 기본 담보 비율을 관리하는 데 중요한 과제를 안고 있습니다. AMO 전략은 스마트 계약 수준에서 토큰 운영을 관리하여 이러한 문제를 해결합니다.
AMO는 페그를 안정화하고 프로토콜 소유의 유동성을 통해 유동성 풀을 깊게 하여 이자를 최적화하는 역할을 합니다.
결과적으로 AMO 전략을 통합한 플랫폼은 더 넓은 시장 힘에 대해 더 탄력적이며, 사용자는 AMO 풀에서 더 적은 슬리피지로 스왑할 수 있습니다.
In-N-Out은 모든 버거를 주문할 때마다 만듭니다. 반면에 McDonald's는 배고픈 고객이 올 것을 알고 미리 많은 버거를 준비해 빠르고 효율적으로 제공하려고 합니다.
어떤 방법이든, 버거는 고객이 지불하기 전까지는 먹히지 않습니다. 오리진이 AMO를 도입하기 전에는 OUSD 금고가 In-N-Out처럼 작동하여, 최종 사용자가 요청하고 지불할 때만 OUSD가 발행되었습니다.
AMO가 추가되면서, 프로토콜은 이제 일부 OUSD와 OETH를 미리 발행하여 Curve에 판매합니다. 유동성이 프로토콜에 의해 소유되기 때문에, 누군가가 풀에서 토큰을 스왑할 때 OTokens는 100% 담보가 됩니다. AMO는 매우 효율적이며, 프로토콜이 페그를 유지하고 동일한 자본으로 최대 2배의 보상을 얻도록 돕습니다.
OETH AMO는 Curve의 OETH-ETH 유동성 풀에 중점을 둡니다. OETH가 1:1 ETH 페그를 유지하려면, Curve 풀은 항상 균형을 유지해야 합니다. 어느 쪽에서든 불균형이 발생하면 페그의 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 참고로, Curve 풀이 불균형이 되더라도 사용자는 직접 상환을 통해 동등한 양의 ETH로 OETH를 상환할 수 있습니다.
OETH AMO는 Curve에 배포될 때 새로운 예치금을 OETH와 ETH에 비례적으로 분배하여 OETH가 페그를 유지하도록 합니다. 이렇게 함으로써 오리진 이더가 유동성 제공(LP) 활동을 수행할 수 있습니다.
엄격한 규칙을 통해 프로토콜은 Curve 유동성 풀에 OETH를 발행할 수 있습니다. 프로토콜이 발행할 수 있는 OETH의 양은 풀에 예치된 ETH의 양에 따라 제한됩니다. 사용자가 OETH로 스왑하면 예치된 ETH가 유통 중인 OETH를 담보화하는 데 사용됩니다.
AMO가 보유한 OETH는 Curve 풀의 균형을 맞추기 위해 배포됩니다. 전략이 풀에서 ETH 유동성을 제거할 때, 비례적인 양의 OETH가 소각됩니다. 예를 들어, Curve 풀이 60%의 OETH와 40%의 ETH를 포함하고 있다면, 프로토콜에서 4 ETH를 인출하면 6 OETH가 소각됩니다.
이것은 직관에 반할 수 있지만, 프로토콜 소유의 유동성을 사용하면 OETH가 항상 100% 담보화되도록 보장할 수 있습니다. AMO는 추가적인 ETH가 풀에 들어오기 전까지 이 추가 OETH가 실제로 유통에 들어가지 않기 때문에 자본 효율성을 최대화할 수 있습니다.
오리진의 알고리즘적 시장 운영 전략은 OETH-ETH Curve 풀 내에서 2배의 자본 효율성을 허용합니다. 프로토콜은 풀에 예치된 ETH와 함께 OETH를 미리 발행합니다. 이 OETH는 풀을 떠날 때(ETH 스왑 시) 담보화되거나, 풀에서 해당 ETH가 인출될 때 소각됩니다(스마트 계약에 명시됨).
유동성은 Convex를 통해 OETH-ETH 풀에 제공되어 보상을 강화합니다. 즉, OETH는 유동성 제공에 대해 CRV 스테이킹 보상과 CVX 토큰 보상을 받습니다. 오리진 이더는 이러한 보상을 수집하고 판매합니다. 결과적인 수익은 금고에 추가되어 사용자에게 OETH 형태로 배분됩니다.
AMO 덕분에 OETH 프로토콜은 Curve 유동성 풀에서 대부분의 ETH와 OETH를 제어합니다. 프로토콜 소유의 오리진 이더는 토큰의 총 가치 잠금(TVL)에 반영되지만, 사용자가 ETH를 예치하여 OETH로 스왑할 때만 유통에 들어갑니다.
AMO 전략은 디파이에서 성공적으로 테스트되었습니다. Frax의 구현은 2021년 1월 출시 이후 AMO 전략의 효능을 입증했습니다. 또한 오리진 달러(OUSD)는 2022년부터 AMO를 성공적으로 활용해 왔습니다.
OUSD와 OETH에서 사용되는 AMO 전략은 종합적인 테스트를 거쳐 취약성이 발견되지 않았습니다. 두 프로토콜은 강력한 보안을 최우선으로 하며, 철저한 감사를 통해 안전성을 보장합니다.
AMO의 등장은 디파이 프로토콜이 더 효율적으로 운영되도록 하고 가격 안정성을 강화했습니다. 이러한 전략은 오리진 디파이가 높은 수익률을 제공하고 사용하기 쉽게 만드는 핵심 요소입니다.
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